日期：2016-7-14（原创文章,禁止转载）
步步高(002251):超市稳步增长 百货成增长亮点
步步高具有113家超市,18家百货,其中超市在湖南市场具绝对的领先地位,百货在门店数和布局方面也占领先优势,家电业务与竞争对手平分秋色。而江西市场的零售格局还没有构成,但步步高扩大压力大。
公司超市业务稳步增长。公司超市以中小城市为主,湖南2三线城市门店占比在85%左右黑龙江那家医院治癫痫病好,长沙唯一15家。未来战略布局为巩固湖南省内,并扩大至其他省市。我们预计超市门店的内生增长约5%,外延扩大约15%左右,超市业务的收入增长估计在20%左右。
公司百货业务为公司业绩增长的亮点。公司百货在湘潭、怀化、邵阳、益阳、娄底占据优势,地级市的百货竞争相对温和。公司百货业务的单位坪效不到4000元/平米,全部湖南地级市的百货市场还处于刚刚起步期,我们看好未来市场增长带来的上述门店的事迹增长。另外,公司未来将以开大店为主,如开业不久的长沙河西购物广场、年底行将开业的岳阳店,我们对此持乐观态度。
我们预计公司2011-2013年的净利为242、331、402百万元,折合每股收益为0.90、1.23、1.49元/股。我们给予公司2012年25倍PE或2013年20倍PE,目标价为30-31元/股。公司最大的业务增长亮点是百货业务,尤其是未来将开的几个大店,由于目前除长沙河西购物广场刚开业不久,岳阳店行将开业,其他项目仍在准备中,因此我们在预测中暂时没有斟酌。
风险提示:百货大店培养期太长,销售低于预期;湖南2三线城市百货业务竞争加重;省外扩大提速癫痫病患者心理,短时间难以贡献利润青少年癫痫治疗。
